21世纪网发现，环球印务的保荐人为第一创业摩根大通证券，公司并列第三大股东北京晶创合创业投资有限公司(以下简称晶创合)的实际控制人为2011年1月离职的第一创业证券董事丁志钢。

　　而作为环球印务第一大股东陕西药业持股比例为65%，且近几年来，陕西医药旗下多家企业一直与环球印务进行关联交易，占环球印务营收比约7%—9%之间。

　　环球印务招股书显示，晶创合拥有公司10%股权，仅低于陕药集团与香港原石，与比特投资持有的股权数持平。

　　据悉，水晶投资有限公司的大股东为中嘉信达投资有限公司，持有77.5%的股权。丁志钢持有中嘉信达投资有限公司64%的股权。因此，晶创合的实际控制人为丁志钢。

　　在丁志钢的简历介绍如下：2008年10月至2011年1月任第一创业证券有限责任公司董事;2003年12月至今任中嘉信达投资有限公司董事长、总经理;2006年1月至今任水晶投资有限公司董事长、总经理;2006年6月至今任北京世纪创元投资有限公司董事长、总经理;2009年5月至今任晶创合董事长、总经理。

　　正是在丁志钢任职于第一创业证券时期，晶创合成功入股环球印务，且价格极为便宜。

　　资料显示，2010年2月28日，香港原石分别与比特投资、晶创合签订《股权转让合同》，约定香港原石向比特投资、晶创合各转让750 万股股份，转让价款均为1500 万元，每股价格仅为2元，与其相对的是2010年，环球印务的每股收益为0.43元，市盈率不到5倍。

　　对此，大连国创投资管理有限公司投资总监岳阳表示，第一创业摩根大通证券是环球印务的保荐人，晶创合入股环球包装时丁志钢为第一创业证券的董事。由此看来，环球印务保荐机构独立性有待商榷，不排除有pe腐败之嫌。

由陕药集团控股的西安环球印务股份有限公司(下称“环球印务”)IPO申请将于6日上会。与其他公司高管设法MBO形成鲜明对比，该公司高管设立的陕西众发投资发展有限公司(下称“陕西众发”)却主动“撤退”，在环球印务冲刺IPO前将股权转让给陕药集团，以规避可能存在的利益输送嫌疑。

    至于陕西众发主动退出的原因，环球印务给出的解释是：为增强国有股东的控制力，做大做强国有资产，陕药集团受让陕西众发所持股份。

　　其实不尽然。资料显示，陕西众发于2003年1月由李移岭、赵传耀、张志斌、孙学军和刘尔荣等五位自然人出资成立，注册资本850万元。李移岭为环球印务现任副董事长、总经理，1993年至2007年，历任环球印务财务部经理、财务总监、副总经理、总经理。孙学军为现任公司常务副总经理，1993年1月至今，在环球有限(环球印务关联公司)及环球印务担任销售负责人;刘尔荣现任公司党委书记、工会主席兼技术顾问。张志斌2007年7月曾任环球印务第一届董事，2008年5月卸任。显而易见，陕西众发是环球印务核心管理人员设立的一家企业。而且，陕西众发经营范围包括印刷包装器械材料的销售和加工、物业管理等，与环球印务之间的同业竞争或关联关系难以撇清。

　　虽然陕西众发被注销，但核心管理人员的利益仍然被“保全”。目前，李移岭、孙学军和刘尔荣分别持有环球印务315万股、210万股和180万股。而2007年后入股陕西众发的几十位公司人员“被踢出”，只有少数几个得到保留，如现任环球印务董事会秘书、总会计师的林蔚，持有公司180万股。【详细】

　　招股书显示，医药纸盒业务占据了环球印务主营业务收入的近七成，且以28.5％的毛利率成为公司最赚钱的产品。因此，扩大医药纸盒的生产线成为了本次环球印务的最主要的募投方向。根据计划，环球印务将投资近1.6亿元用于年产18亿只药品包装折叠纸盒项目。届时公司的产能将由目前的20万只跃为40万只。

　　然而值得注意的是，环球印务2008年至2011年上半年的产量分别为175,187.99万只、182,042.67万只、203,167.30万只与110,071.99万只，产量年均复合增长率仅为8％，而另一方面，其产能利用率在2010年刚达到100％。

　　“从目前产能使用情况来看，环球印务完全没有必要将产能急于翻番，”一位资深包装行业人士告诉记者，“西部人力成本相对较低，公司完全可以通过增加班次的形式进一步提高产量，这对于公司而言其实是最划算的。”

　　北京某财务专业人士也对环球印务产能翻番计划表示质疑，“就目前销售情况看，（环球印务）无法在短期内完全消化产能，却需要为新产能配置额外的劳动力，增加日常养护、人员配置等费用的支出，还会降低单位劳动力产出，而当产能真正能完全利用的时候，或许这些设备已经接近报废或者落后淘汰了。”

　　“环球印务不选择产能逐渐扩张，而是‘一口气吃成胖子’，通过资本市场低成本圈钱或许才是其真实目的，” 该财务人士认为。 ....【详细】